Alternativas de cobertura de tipos de interés: IRS, Caps, Swaptions

Alternativas de cobertura de tipos de interés: IRS, Caps, Swaptions

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¿Qué tipos de riesgo de interés existen en las compañías? 

Hemos tratado en anteriores posts de este blog la reciente escalada de los tipos de interés y qué pueden hacer las direcciones financieras para enfrentarse a este problema tan grave para nuestras compañías. También estudiamos en su momento el concepto de derivados financieros que cubren este riesgo: por lo que hoy vamos a profundizar el análisis estudiando en detalle algunas alternativas más sofisticadas que están a nuestro alcance para cubrir los riesgos de tipos de interés. 

¿Qué alternativas de cobertura de tipos de interés tenemos disponibles? 

  • Tipo de interés IRS (interest rate swap): 

La opción de cobertura más habitual es una permuta financiera de tipo de interés (o IRS - “interest rate swap”, por el que se cierra un contrato por el que dos partes acuerdan intercambiar en determinadas fechas del futuro un flujo de interés referenciado a un tipo variable (como el Euribor) que tendrá en ese momento un valor que hoy desconocemos, por otro referenciado a un tipo fijo que queda cerrado en el contrato. Así, conseguiremos fijar el coste de la deuda también en las financiaciones están referenciadas a un tipo variable. 

  • Tipo de interés máximo o cap: 

Otra alternativa es un tipo de interés máximo o cap: es similar a la permuta, pero sólo se ejecuta en caso de que el tipo variable supere al cap en dicho momento futuro. Una derivada del cap es el collar o túnel: para evitar el pago de la prima del cap se impone también un nivel mínimo, de modo que si el tipo de interés variable baja del mismo también se activa la permuta.  

  • Tipo de interés Swaptions: 

Una última alternativa que comentaremos hoy son las opciones (o Swaptions): consisten en contratar una permuta, pero la misma no es obligatoria sino es solo un derecho, de manera que sólo se ejecuta si es conveniente 

¿Hay que pagar primas por tener coberturas de tipos de interés? 

Según el tipo de cobertura, su contratación puede requerir el pago de una prima. Un IRS, por ejemplo, no requiere prima debido a que la liquidación se hace por diferencias en las fechas de permuta, sin costes adicionales. Como hemos comentado antes, los caps y los swaptions sí tienen fee para poder acogerse de una ventaja, mientras que en los collars se evitan al implantar un suelo. 

¿Quién puede ofrecernos estas coberturas de tipos de interés? 

La práctica totalidad de las entidades financieras pueden ofrecer a sus clientes productos de este estilo. El banquero de relación o de sucursal puede proporcionar el contacto adecuado en la mesa de coberturas con quien comentar las opciones disponibles, elegir la más adecuada a cada caso y cerrar la contratación.  

¿Cómo debemos asesorarnos para una cobertura de tipos de interés? 

Se tratan de productos complejos que muchas veces escapan de la experiencia y capacidades del director financiero. Además, en su complejidad han dado oportunidad en ocasiones a malas prácticas con ocultación de comisiones o de riesgos.  

Aunque los reguladores han establecido normativa para evitar estos problemas (EMIR Europa o Dodd-Frank en Estados Unidos) en ese sentido, es muy recomendable acudir a esta contratación con un asesor experto que pueda equilibrar el conocimiento de ambas partes de la mesa y ayudar a elegir lo mejor para el contratante.